دونرخه کردن قیمت بنزین دارای توجیه اقتصادی هست یا خیر 18 ص

دونرخه کردن قیمت بنزین دارای توجیه اقتصادی هست یا خیر 18 ص

لینک دانلود و خرید پایین توضیحات
دسته بندی : وورد
نوع فایل :  word (..doc) ( قابل ویرایش و آماده پرینت )
تعداد صفحه : 20 صفحه

 قسمتی از متن word (..doc) : 
 

‏0
‏موضوع تحقیق :
‏دونرخه کردن قیمت بنزین‏ ‏دارای توجیه اقتصادی هست یا خیر
‏فهرست مطالب
‏عنوان
‏صفحه
‏ب‏نز‏ی‏ن‏: بمب خاموش
‏2
‏واردات نجات بخش
‏3
‏مخمصه ‏یی‏ به نام بنز‏ی‏ن
‏4
‏آزمون بحران
‏7
‏1
‏پ‏ی‏شگ‏ی‏ر‏ی‏ بهتر از درمان
‏8
‏بمب اجتماع‏ی
‏9
‏سهمیه بند‏ی‏ بنزین در شش ماه دوم سال
‏10
‏ی‏ک‏ بستر و دو رو‏ی‏ا
‏11
‏منابع
‏17
‏بنز‏ی‏ن‏: بمب خاموش‏
‏
‏
‏در‏ حال‏ی‏ که دولت برا‏ی‏ مقابله با احتمال تحریم ها‏ی‏ اقتصاد‏ی‏ کشور در شورا‏ی‏ امنیت سازمان ملل طرح دو نرخه کردن بنزین را به مجلس داد، گزارش هائ‏ی‏ را که ده سال قبل وزارت اطلاعات در مورد احتمال شورش و ناآرام‏ی‏ ها‏ی‏ شهر‏ی‏ در صورت گران‏ی‏ بنزین تهیه کرده بود بار دیگر به شور‏ا‏ی‏ عال‏ی‏ امنیت مل‏ی‏ ‏ف‏رستاده‏ شد. این گزارش ها در زمان دولت هاشم‏ی‏ و به دنبال ناآرام‏ی‏ ها‏ی‏ اسلام شهر تهیه شده بود که به دنبال خود باعث شد دولت از حذ‏ف‏ یارانه مواد سوخت‏ی‏ منصر‏ف‏ شود.
‏گزارش‏ ها‏ی‏ تهران حاک‏ی‏ است که در ه‏ف‏ته‏ جار‏ی‏ دو جلسه با حضور مقامات اطلاعات‏ی‏ و دبیرخانه شورا‏ی‏ عال‏ی‏ امنیت مل‏ی‏ به بررس‏ی‏ این موضوع اختصاص داشت و به همین جهت به نمایندگان مجلس توصیه شد که از مخال‏ف‏ت‏ با طرح دو نرخه کردن بنزین خوددار‏ی‏ کنند.
‏3
‏به‏ گ‏ف‏ته‏ یک جامعه شناس سیاس‏ی‏،‏ مدیران جمهور‏ی‏ اسلام‏ی‏ در حال‏ی‏ که پرونده هسته ا‏ی‏ ایران روزها‏ی‏ مبهم و سخت‏ی‏ را ط‏ی‏ م‏ی‏ کند، تشخیص داده اند که در صورت اعمال تحریم ها‏ی‏ اقتصاد‏ی‏،‏ قطع واردات بنزین، مهم ترین و اثرگزارترین بخش خواهد بود که در پ‏ی‏ آش‏ف‏تگ‏ی‏ و ناآرام‏ی‏ به وجود خ‏واهد‏ آورد.
‏اول‏ ه‏ف‏ته‏ با را‏ی‏ 171 نما‏ی‏نده‏ آبادگر هوادار دولت در مجلس ‏ی‏ک‏ ‏ف‏ور‏ی‏ت‏ لا‏ی‏حه‏ ا‏ی‏ تصو‏ی‏ب‏ شد که مطابق روند این سال ها به دولت اجازه م‏ی‏ داد تا ‏ی‏ک‏ و نیم م‏ی‏ل‏ی‏ارد‏ دلار برا‏ی‏ تام‏ی‏ن‏ کسر‏ی‏ اعتبار واردات بنز‏ی‏ن‏ از صندوق ذخ‏ی‏ره‏ ارز‏ی‏ برداشت کند. اما بخش دوم لایحه با اهمیت ترست که ‏به‏ دولت اجازه م‏ی‏ دهد برا‏ی‏ کاهش بنز‏ی‏ن‏ واردات‏ی‏ و منطق‏ی‏ کردن مصر‏ف‏ آن در کشور، بنزین را دو نرخه کند و با انجام تمه‏ی‏دات‏ و آماده کردن جا‏ی‏گاه‏‌‏ها‏ی‏ عرضه بنز‏ی‏ن‏ زم‏ی‏نه‏ اجرا‏ی‏ این ‏ف‏کر‏ را از اول سال آ‏ی‏نده‏ ‏ف‏راهم‏ آورد.
‏به‏ این ترتیب از نخست‏ی‏ن‏ روز ها‏ی‏ سال 85 بنز‏ی‏ن‏ و مواد سوخت‏ی‏ با دو نرخ در کشور توزیع م‏ی‏ شود. کار‏ی‏ که به گ‏ف‏ته‏ هشت ماه قبل اعضا‏ی‏ جناح راست به دنبال خود موج‏ی‏ از گران‏ی‏ و ا‏ف‏زا‏ی‏ش‏ ق‏ی‏مت‏ خواهد آورد. محمود احمد‏ی‏ نژاد در انتخابات ر‏ی‏است‏ جمهور‏ی‏ با شعار ر‏ف‏ع‏ ‏ف‏قر‏ و بهبود مع‏ی‏شت‏ مردم توانست توجه بخش‏ی‏ از توده ها‏ی‏ محروم را به خود جلب کند. حام‏ی‏ان‏ راستگرا‏ی‏ احمد‏ی‏ نژاد در مجلس تا پ‏ی‏ش‏ از ‏ی‏کدست‏ شدن قدرت با تصو‏ی‏ب‏ طرح تثب‏ی‏ت‏ ق‏ی‏مت‏ ها تلاش کردند که در ا‏ف‏کار‏ عموم‏ی‏ چهره ‏یی‏ مردم پسند از خود ارا‏ی‏ه‏ کنند، در آن زمان به کارشناسان و مقامات دولت‏ی‏ که ‏آن‏ طرح را غیرقابل اجرا م‏ی‏ گ‏ف‏تند‏ انواع تهمت ها زده شد که امروز خبر‏ی‏ از آن ها نیست.
‏واردات‏ نجات بخش
‏ا‏ی‏ران‏ اگر چه ‏ی‏ک‏ی‏ از بزرگتر‏ی‏ن‏ صادر کنندگان ن‏ف‏ت‏ در دن‏ی‏است،‏ اما با مصر‏ف‏ روزانه 62 م‏ی‏ل‏ی‏ون‏ ل‏ی‏تر‏ بنز‏ی‏ن‏ ‏ی‏ک‏ی‏ از بزرگتر‏ی‏ن‏ وارد کنندگان ا‏ی‏ن‏ کالا‏ی‏ ن‏ف‏ت‏ی‏ ن‏ی‏ز‏ هست. به گ‏ف‏ته‏ حس‏ی‏ن‏ کاش‏فی‏ ‏ی‏ک‏ی‏ از مد‏ی‏ران‏ وزارت ن‏ف‏ت‏ اگر سالانه 10 درصد به م‏ی‏زان‏ مصر‏ف‏ بنز‏ی‏ن‏ ا‏ف‏زوده‏ شود واردات بنز‏ی‏ن‏ ‏تا‏ پا‏ی‏ان‏ برنامه چهارم به 98 م‏ی‏ل‏ی‏ون‏ ل‏ی‏تر‏ در روز م‏ی‏ رسد و در 1400 حدود 308 م‏ی‏ل‏ی‏ون‏ ل‏ی‏تر‏ در روز خواهد رس‏ی‏د‏.کاش‏فی‏ م‏ی‏ گو‏ی‏د‏ که درحال حاضر م
‏4
‏ی‏زان‏ بنز‏ی‏ن‏ واردات‏ی‏ روزانه 26 م‏ی‏ل‏ی‏ون‏ ل‏ی‏تر‏ است که در ماهها‏ی‏ آ‏ی‏نده‏ به 30 م‏ی‏ل‏ی‏ون‏ ل‏ی‏تر‏ ن‏ی‏ز‏ خواهد رس‏ی‏د‏.عل‏ی‏رغم‏ روند صعود‏ی‏ مصر‏ف‏ بنز‏ی‏ن در ا‏ی‏ران‏ به نظر م‏ی‏ رسد که تول‏ی‏د‏ آن در پالا‏ی‏شگاه‏ ها‏ی‏ داخل‏ی‏ از رشد چندان‏ی‏ در سال ها‏ی‏ اخ‏ی‏ر‏ برخوردار نبوده است.م‏ی‏زان‏ تول‏ی‏د‏ بنز‏ی‏ن‏ در پالا‏ی‏شگاها‏ی‏ داخل‏ی‏ به گ‏ف‏ته‏ مسول پخش و توز‏ی‏ع‏ بنز‏ی‏ن‏ در کشور روزانه به طور متوسط 38.5 م‏ی‏ل‏ی‏ون‏ ل‏ی‏تر‏ است.
‏ا‏ی‏ن‏ درحال‏ی‏ است که بر اساس سخنان ‏ی‏ک‏ی‏ از کارشناسان ارشد سازمان مد‏ی‏ر‏ی‏ت‏ و برنامه ر‏ی‏ز‏ی‏،‏ در سال ها‏ی‏ پ‏ی‏ش‏ از انقلاب، ا‏ی‏ران‏ نه تنها ن‏ی‏از‏ی‏ به واردات بنز‏ی‏ن‏ نداشت بلکه در سال 57 ،روزانه ششصد هزار ل‏ی‏تر‏ بنز‏ی‏ن‏ به کشورها‏ی‏ همسا‏ی‏ه‏ خود صادر م‏ی‏ کرد. در سال ها‏ی‏ بعد عدم تناسب ت‏ول‏ی‏د‏ بنز‏ی‏ن‏ و رشد مصر‏ف‏ داخل‏ی‏ کار را به جا‏یی‏ رساند که در سال 81 واردات روزانه بنز‏ی‏ن‏ به حدود ده و نیم م‏ی‏ل‏ی‏ون‏ ل‏ی‏تر‏ رس‏ی‏د‏.
‏مخمصه‏ ‏یی‏ به نام بنز‏ی‏ن
‏نخست‏ی‏ن‏ بار در سال ها‏ی‏ دهه ه‏ف‏تاد‏ بود که حذ‏ف‏ ‏ی‏ارانه‏ بنز‏ی‏ن‏ به عنوان ‏ی‏ک‏ی‏ از گز‏ی‏نه‏ ها‏ی‏ دولتمردان مورد توجه قرار گر‏ف‏ت‏. هاشم‏ی‏ ر‏ف‏سنجان‏ی‏ اگر چه توانست بس‏ی‏ار‏ی‏ از برنامه ها‏ی‏ اقتصاد‏ی‏ خود را به اجرا درآورد، اما نگران‏ی‏ از احتمال بروز ناآرام‏ی‏ ها‏ی‏ اجتماع‏ی‏ که با هشدار وزار‏ت‏ اطلاعات همراه شد و‏ی‏ را از حذ‏ف‏ یارانه ها‏ی‏ نان و بنزین منصر‏ف‏ کرد. اولین بار‏ی‏ که دولت در لایحه بودجه سالانه خود ترمیم بها‏ی‏ سوخت را گنجاند، جناح راست مجلس مقاومت‏ی‏ سخت کرد و با مدیران دولت‏ی‏ درگیر شد و در نهایت آن را به برنامه ا‏ی‏ پنج ساله تقسیم کرد که به نظر ک‏ارشناسان‏ بدترین تصیم ها بود که در اول هر سال بیست در صد‏ی‏ به قیمت مواد سوخت‏ی‏ اضا‏ف‏ه‏ م‏ی‏ کرد و ا‏ف‏زایش‏ قیمت ها حادث م‏ی‏ شد اما کار چاره نم‏ی‏ شد. در دوره ر‏ی‏است‏ جمهور‏ی‏ خاتم‏ی‏ هم اگرچه بارها بحث حذ‏ف‏ ‏ی‏ارانه‏ بنز‏ی‏ن‏ در محا‏ف‏ل‏ اقتصاد‏ی‏ و مطبوعات‏ی‏ مطرح شد اما در نها‏ی‏ت‏ به ا‏ف‏زا‏ی‏ش‏ سالانه ق‏ی‏مت‏ بنز‏ی‏ن‏ منجر شد.
‏قصه‏ آبادگران اما قصه د‏ی‏گر‏ی‏ است: ظهور آن ها از اس‏ف‏ند‏ سال 81 ب‏ی‏ش‏ از هر چ‏ی‏زبا‏ شعار حما‏ی‏ت‏ از محروم‏ی‏ن‏ و ر‏ف‏ع‏ مشکلات مع‏ی‏شت‏ی‏ مردم متک‏ی‏ بود و از هم‏ی‏ن‏ رو آن ها حت

 

تحقیق بررسی آثار حد نوسان قیمت سهام در بورس اوراق بهادار ایران 155ص

تحقیق بررسی آثار حد نوسان قیمت سهام در بورس اوراق بهادار ایران 155ص

لینک دانلود و خرید پایین توضیحات
دسته بندی : وورد
نوع فایل :  word (..doc) ( قابل ویرایش و آماده پرینت )
تعداد صفحه : 87 صفحه

 قسمتی از متن word (..doc) : 
 

‏بررسی آثار حد نوسان قیمت سهام
‏در بورس اوراق بهادار ایران‏
‏ ‏ ‏خلاصه تحقیق:
‏محققان در زمینه آثار اعمال حد نوسان سهام نظریات متفاوتی دارند‏ ‏وهنوز در تحقیقات انجام شده آثار مثبت یا منفی ناشی از اعمال حد نوسان قیمت سهام به طور قطعی به اثبات نرسیده است و نظریه واحدی در این زمینه وجود ندار‏د.
‏حامیان ‏اعمال حد نوسان قیمت سهام ادعا می کن‏ند که اعمال این محدودیت ها باع‏ث‏ ‏کاهش‏ نوسان قیمت سهام شدهStock Price Volatility‏1
‏،با عکس العمل بیش از اندازه سهامداران مقابله‏ ‏نمودهCounter Overreaction‏2
‏ ‏ودر انجام معاملات مداخلهInterfere‏3
‏ ‏نمی کند .در حالی که منتقدان ادعا می کنندکه حد نوسان قیمت سهام باعث
‏ نوسان بیشتر قیمت سهام در روزهای آتی شده (فرضیه‏ تسری ‏نوسانات)، از رسیدن قیمت سهام به ‏سطح تعادلیEquilibrium 1eve1 ‏4
‏ ‏ممانعت به عمل می آورد‏ ‏(فرضیه عکس العمل بیش از اندازه) و به واسطه محدود کردن قیمت سهام در انجام معاملات مداخلهInterfere‏5
‏ می نماید(فرضیه مداخله در معاملات).
‏در این تحقیق سعی شد با انجام تحقیقات مشابه آنچه که در سایر کشورها انجام شده به آثار مثبت یا منفی حد نوسان اشاره شود و با انجام آزمون های آماری به بررسی این آثار برداخته شود.‏انجام آزمون های آماری نشان داد که حد نوسان قیمت سهام باعث به وجود‏ ‏آمدن تسری نوسانات و تاخیر در رسیدن به قیمت واقعی در بورس اوراق بهادار ایران‏ ‏شده است امافرضیه های مربوط به تاثیر حد نوسان قیمت سهام بر عکس العمل بیش از اندازه و همچنین مداخله در معاملات بذیرفته نمی شود.
‏
‏ ‏فصل اول
‏مقدمه
‏شامل:
‏مقدمه
‏بیان مسئله
‏هدف تحقیق
‏اهمیت وضرورت تحقیق
‏فرضیات تحقیق
‏واپه های کلیدی
‏مقدمه:
‏در یک اقتصاد‏آزاد و رقابتی تنها عامل تعیین کنن‏ده قیمت یک دارایی، عرضه و تقاض‏ا‏ ا‏ست.‏ ‏هر‏ ‏چند که در دنیای واقعی،اقتصاد رقابتی و آزاد به شکل کامل وجود ندارد اما هر چه از اقتصاد
‏ ‏دولتی به سمت اقتصاد آزاد حرکت کنیم، نقش عرضه وتقاضا در تعیین قیمت دارایی ها بیشتر‏ ‏می گردد. ازطرف دیگر می توانیم بگوییم هر چه نقش عرضه و تقاضا در تعیین قیمت دارایی‏ ‏ها بیشتر باشداقتصاد رقابتیتر وآزادتر خواهد‏ ‏بود. از آنجاکه احتمال تخصیص‏ بهینه منابع در اقتصاد آزاد بیشتر است،‏ ‏سعی می شود که فعالیت های اقتصادی به شکلی کاملا آزاد و بدون‏ ‏وجود هیچ محدودیتی انجام شوند. در چنین اقتصاد هایی تلاش می شود که تنها عامل تعیین‏ ‏کننده قیمت دارایی ها عرضه و تقاضا باشد.
‏یکی از اهداف مهمی که از تشکیل بورس ها تعقیب‏ می شود. ایجاد ساز و کار منظم و ‏شفاف‏ ‏در تقابل عرضه و تقاضا برای تعیین قیمت دارایی های مالی است. در بازارهای مالی طراحان و قا‏نونگذاران همواره سعی دارند تا موانع موجود بر سر عدم تقابل عرضه و تقاضا را برطرف نمایند زیرابه این وسیله قیمت دارایی های مالی به ارزش ذاتی آنها نزدیک تر می گردد.
‏دربازار های نوظهور قوانین و مقرراتی که مانع از تقابل عرضه و تقاضا می باشند بیشتر به چشم می خورند. در این بازارها گاه قانونگذاران به منظور حمایت از‏ بازار در مقابل ‏نوسانات و بحران های مالی قوانینی را برای ورود و خروج سرمایه، عرضه و تقاضای سهام و تعیین قیمت سهام وضع می نمایند. یکی از مهمترین قوانینی که در این زمینه در بازارهای نو ظهور وضع می نمایند.‏یکی از مهمترین قوانینی که در این زمینه در بازارهای نو ظهور وضع می شود‏ ‏حد نوسان قیمت سهام است که در بازارهای مالی از آن به عنوان یک عامل کنترلی در برابر‏ ‏نوسانات قیمت سهام استفاده می گردد.البته قوانینی مانند حداقل مدت زمانی بین خرید و فروش اوراق بهادار ،حجم مبناو... نیز وجود دارند که محدودیت های دیگری را در مبادله سهام اعمال می نمایند. در بعضی از کشور های دنیا از اوایل دهه 1990 اعمال حد نوسان قیمت سهام تجربه شده و تحقیقات زیادی در زمینه به کارگیری آن صورت پذیرفته است اما نتایج تحقیقات انجام شده‏ یکسان نیست. در حالی که بعضی از تحقیقات بر لزوم استفاده از حد نوسان قیمت سهام تاکید دارند و به آثار مثبت آن اشاره می نمایند، تحقیقات دیگر به آثار منفی اعمال حد نوسان قیمت سهام اشاره دارند و بر لزوم بیشتر شدن دامنه نوسان یا حذف آن تاکید می کنند. البته در اکثر کشورها در طول زمان و با رشد بازارهای مالی دامنه حد نوسان گسترش یافته است. این در حالی است که حدود دو سال از تجربه رسمی بورس اوراق بهادار ایران در این زمینه می گذرد اما تحقیقی در این زمینه انجام نشده است. هدف از این تحقیق بررسی تاثیراتی است که قوانین کنترلی و به خصوص حد نوسان قیمت سهام در بورس اوراق بهادار ایران دارد‏.

 

دانلود مقاله مدل قیمت گذاری آربیتراژ 16ص

دانلود مقاله مدل قیمت گذاری آربیتراژ 16ص

لینک دانلود و خرید پایین توضیحات
دسته بندی : وورد
نوع فایل :  word (..doc) ( قابل ویرایش و آماده پرینت )
تعداد صفحه : 18 صفحه

 قسمتی از متن word (..doc) : 
 

1
‏مدل قیمت گذاری آربیتراژ
‏1. مقدمه
‏تمام مدل هایی که در قبل مورد بررسی قرار گرفت , بر مبنای تجزیه و تحلیل میانگین ـ واریانس بود و فرض بر این بود که برای سرمایه گذاران, مطلوب آن است که سرمایه گذاریها را بر مبنای بازده مورد انتظار و واریانس انتخاب نماید.
‏همچنان که بیان شد موانع و شبهات عمده ای در آزمون نظریه های تعادلی (CAPM)‏ وجود دارد. در این بحث مفروضات تئوری قیمت گذاری آربیتراژ و چگونگی استخراج مدلهای تعادلی چند عاملی مورد بحث قرار خواهد گرفت.
‏2. نظریه قیمت گذاری آربیتراژ
‏(‏در مدل CAPM‏ فرض می شود سرمایه گذاران دارای تابع مطلوبیت درج دوم هستند و قیمت های اوراق بهادار دارای توزیع نرمال با انحراف معیار قابل برآورد می باشند و این مدل به یک سبد اوراق بهادار بازار مشتمل بر تمامی دارایی های مخاطره آمیز می باشد.
‏آزمون های CAPM‏ دلالت بر عدم ثبات ضریب حساسیت هر سهم منفرد داشت در حالی که در این آزمون ها ضریب حساسیت سبد اوراق بهادار با فرض طولانی بودن دوره های نمونه گیری و حجم مبادله کافی معمولاً دارای ثبات بود. حمایت های متناقض و مبهمی در مورد ارتباط خطی بین نرخ های بازده و ریسک سیستماتیک سبد اوراق بهادار سهام به همراه شواهدی دال بر نیاز به در نظر گرفتن متغیرهای ریسک اضافی یا نیاز به نماینده های ریسک مختلف وجود داشت. همچنین در چندین گزارش, رال آزمون های مدل‏ ‏و فایده آن را در ارزیابی سبد اوراق ‏بهادار, به علت اتکای آن به سبد اوراق بهادار بازاری متشکل از دارایی های مخاطره آمیز مورد انتقاد قرار داد.
2
‏از این رو جامعه دانشگاهی مبادرت به تبیین تئوری قیمت گذاری دارایی نمود که به طرز معقولی, شهودی بوده و متکی به مفروضات محدودی است. این نظریه با نام نظریه قیمت گذاری آربیتراژ در اوایل دهه 1970 به وسیله راس تدوین و در 1976 منتشر شده),‏در واقع CAPM‏ نسخه ساده ای از مدل APT‏ که فرض می کرد تنها یک عامل سیستماتیک, بازدهی اوراق را تحت تأثیر قرار می دهد. بحث معمول APT‏ مربوط به حالت چند عاملی است.
‏طبق تعریف, قیمت گذاری نادرست ورقه بهادار به طریقی که سود بدون ریسک ایجاد نماید, "آربیتراژ" نامیده می شود. فرصت آربیتراژ زمانی حاصل می شود که یک سرمایه گذار بتواند پرتفویی را با حجم سرمایه گذاری صفر تشکیل دهد, به نحوی که سود مطمئن (بدون ریسک) به دست آورد. پرتفوی با حجم سرمایه گذاری صفر, یعنی اینکه, به منظور سرمایه گذاری نیازی به استفاده از پول خود وجود نداشته باشد. فرصت آربیتراژ وقتی حاصل می شود که قانون وجود "یک قیمت" رعایت نشود. یعنی که دارایی با قیمتهای متفاوت مبادله شود. APT‏ براین فرض استوار است که یک تعادل منطقی در بازارهای سرمایه, مانع ازفرصتهای آربیتراژ می شود(Bodie, Kane & Marcus, 1996, p.289-292)‏ .
‏حامیان APT‏ بیان می کنند که APT‏ دو مزیت عمده بر CAPM‏ دارد: اولاً, APT‏ مفروضاتی را درباره ترجیحات سرمایه گذار نسبت به ریسک و بازدهی مطرح می سازد, که برخی ادعا می کنند دارای محدودیت کمتری است. ثانیاً مطرح می کنند که این مدل می تواند به صورت تجربی, معتبر باشد. مسئله اصلی در APT‏ تشخیص عاملها و تمایز تغییرات پیش بینی شده از تغییرات پیش بینی نشده در اندازه گیری حساسیت هاست (Fischer & Jordan, 1991, p.716)‏. به بیان بهتر, از مفروضات ایجاد شده توسطCAPM‏, تنها سه مورد برای APT‏ ضروری اند(Harrington, 1987, p.194)‏:

 

دانلود مقاله مدل قیمت گذاری آربیتراژ 16ص

دانلود مقاله مدل قیمت گذاری آربیتراژ 16ص

لینک دانلود و خرید پایین توضیحات
دسته بندی : وورد
نوع فایل :  word (..doc) ( قابل ویرایش و آماده پرینت )
تعداد صفحه : 18 صفحه

 قسمتی از متن word (..doc) : 
 

1
‏مدل قیمت گذاری آربیتراژ
‏1. مقدمه
‏تمام مدل هایی که در قبل مورد بررسی قرار گرفت , بر مبنای تجزیه و تحلیل میانگین ـ واریانس بود و فرض بر این بود که برای سرمایه گذاران, مطلوب آن است که سرمایه گذاریها را بر مبنای بازده مورد انتظار و واریانس انتخاب نماید.
‏همچنان که بیان شد موانع و شبهات عمده ای در آزمون نظریه های تعادلی (CAPM)‏ وجود دارد. در این بحث مفروضات تئوری قیمت گذاری آربیتراژ و چگونگی استخراج مدلهای تعادلی چند عاملی مورد بحث قرار خواهد گرفت.
‏2. نظریه قیمت گذاری آربیتراژ
‏(‏در مدل CAPM‏ فرض می شود سرمایه گذاران دارای تابع مطلوبیت درج دوم هستند و قیمت های اوراق بهادار دارای توزیع نرمال با انحراف معیار قابل برآورد می باشند و این مدل به یک سبد اوراق بهادار بازار مشتمل بر تمامی دارایی های مخاطره آمیز می باشد.
‏آزمون های CAPM‏ دلالت بر عدم ثبات ضریب حساسیت هر سهم منفرد داشت در حالی که در این آزمون ها ضریب حساسیت سبد اوراق بهادار با فرض طولانی بودن دوره های نمونه گیری و حجم مبادله کافی معمولاً دارای ثبات بود. حمایت های متناقض و مبهمی در مورد ارتباط خطی بین نرخ های بازده و ریسک سیستماتیک سبد اوراق بهادار سهام به همراه شواهدی دال بر نیاز به در نظر گرفتن متغیرهای ریسک اضافی یا نیاز به نماینده های ریسک مختلف وجود داشت. همچنین در چندین گزارش, رال آزمون های مدل‏ ‏و فایده آن را در ارزیابی سبد اوراق ‏بهادار, به علت اتکای آن به سبد اوراق بهادار بازاری متشکل از دارایی های مخاطره آمیز مورد انتقاد قرار داد.
2
‏از این رو جامعه دانشگاهی مبادرت به تبیین تئوری قیمت گذاری دارایی نمود که به طرز معقولی, شهودی بوده و متکی به مفروضات محدودی است. این نظریه با نام نظریه قیمت گذاری آربیتراژ در اوایل دهه 1970 به وسیله راس تدوین و در 1976 منتشر شده),‏در واقع CAPM‏ نسخه ساده ای از مدل APT‏ که فرض می کرد تنها یک عامل سیستماتیک, بازدهی اوراق را تحت تأثیر قرار می دهد. بحث معمول APT‏ مربوط به حالت چند عاملی است.
‏طبق تعریف, قیمت گذاری نادرست ورقه بهادار به طریقی که سود بدون ریسک ایجاد نماید, "آربیتراژ" نامیده می شود. فرصت آربیتراژ زمانی حاصل می شود که یک سرمایه گذار بتواند پرتفویی را با حجم سرمایه گذاری صفر تشکیل دهد, به نحوی که سود مطمئن (بدون ریسک) به دست آورد. پرتفوی با حجم سرمایه گذاری صفر, یعنی اینکه, به منظور سرمایه گذاری نیازی به استفاده از پول خود وجود نداشته باشد. فرصت آربیتراژ وقتی حاصل می شود که قانون وجود "یک قیمت" رعایت نشود. یعنی که دارایی با قیمتهای متفاوت مبادله شود. APT‏ براین فرض استوار است که یک تعادل منطقی در بازارهای سرمایه, مانع ازفرصتهای آربیتراژ می شود(Bodie, Kane & Marcus, 1996, p.289-292)‏ .
‏حامیان APT‏ بیان می کنند که APT‏ دو مزیت عمده بر CAPM‏ دارد: اولاً, APT‏ مفروضاتی را درباره ترجیحات سرمایه گذار نسبت به ریسک و بازدهی مطرح می سازد, که برخی ادعا می کنند دارای محدودیت کمتری است. ثانیاً مطرح می کنند که این مدل می تواند به صورت تجربی, معتبر باشد. مسئله اصلی در APT‏ تشخیص عاملها و تمایز تغییرات پیش بینی شده از تغییرات پیش بینی نشده در اندازه گیری حساسیت هاست (Fischer & Jordan, 1991, p.716)‏. به بیان بهتر, از مفروضات ایجاد شده توسطCAPM‏, تنها سه مورد برای APT‏ ضروری اند(Harrington, 1987, p.194)‏:

 

مقاله بررسی آثار حد نوسان قیمت سهام در بورس اوراق بهادار ایران 155ص (ورد)

مقاله بررسی آثار حد نوسان قیمت سهام در بورس اوراق بهادار ایران 155ص (ورد)

لینک دانلود و خرید پایین توضیحات
دسته بندی : وورد
نوع فایل :  word (..doc) ( قابل ویرایش و آماده پرینت )
تعداد صفحه : 114 صفحه

 قسمتی از متن word (..doc) : 
 

‏بررسی آثار حد نوسان قیمت سهام
‏در بورس اوراق بهادار ایران‏
‏ ‏ ‏خلاصه تحقیق:
‏محققان در زمینه آثار اعمال حد نوسان سهام نظریات متفاوتی دارند‏ ‏وهنوز در تحقیقات انجام شده آثار مثبت یا منفی ناشی از اعمال حد نوسان قیمت سهام به طور قطعی به اثبات نرسیده است و نظریه واحدی در این زمینه وجود ندار‏د.
‏حامیان ‏اعمال حد نوسان قیمت سهام ادعا می کن‏ند که اعمال این محدودیت ها باع‏ث‏ ‏کاهش‏ نوسان قیمت سهام شدهStock Price Volatility‏1
‏،با عکس العمل بیش از اندازه سهامداران مقابله‏ ‏نمودهCounter Overreaction‏2
‏ ‏ودر انجام معاملات مداخلهInterfere‏3
‏ ‏نمی کند .در حالی که منتقدان ادعا می کنندکه حد نوسان قیمت سهام باعث‏ نوسان بیشتر قیمت سهام در روزهای آتی شده (فرضیه‏ تسری ‏نوسانات)، از رسیدن قیمت سهام به ‏سطح تعادلیEquilibrium 1eve1 ‏4
‏ ‏ممانعت به عمل می آورد‏ ‏(فرضیه عکس العمل بیش از اندازه) و به واسطه محدود کردن قیمت سهام در انجام معاملات مداخلهInterfere‏5
‏ می نماید(فرضیه مداخله در معاملات).
‏در این تحقیق سعی شد با انجام تحقیقات مشابه آنچه که در سایر کشورها انجام شده به آثار مثبت یا منفی حد نوسان اشاره شود و با انجام آزمون های آماری به بررسی این آثار برداخته شود.‏انجام آزمون های آماری نشان داد که حد نوسان قیمت سهام باعث به وجود‏ ‏آمدن تسری نوسانات و تاخیر در رسیدن به قیمت واقعی در بورس اوراق بهادار ایران‏ ‏شده است امافرضیه های مربوط به تاثیر حد نوسان قیمت سهام بر عکس العمل بیش از اندازه و همچنین مداخله در معاملات بذیرفته نمی شود.